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研发投入不到5千万,核心产品前景不明的“生物科技”也登科创板

2019-11-27 16:20

新浪财经讯 新三板挂牌公司三元基因近日公告称 ,公司拟向证监会申请首次公开发行股票,并向上交所申请在科创板上市,新三板公司转板科创板大军又增一员。不过三元基因仍面临不少问题,依赖单一产品重组人干扰素α1b,研发费用占营收比重低,且远远不及销售费用,能否成功转板,仍待考验。

作者 | 格隆汇·南极仙翁

广告宣传推广费(销售费用项下,下同)一直为市场所重点关注。而在目前申报科创板的117家企业中,生物医药企业的广告宣传推广费居高不下。其中成都苑东生物制药股份有限公司(以下简称“苑东生物”)报告期内广告宣传推广费总额更是占到营收总额比重的45%,成为科创板生物医药企业中当之无愧的“广告王”。然而,与一路高歌的广告宣传推广费相比,包括苑东生物在内的部分企业的营收增幅却略显逊色。

产品结构单一 依赖重组人干扰素α1b

数据支持 | 勾股大数据

苑东生物三年砸7亿搞推广

资料显示,三元基因是一家从事生物医药的研究、开发、生产和销售的公司,主要产品包括:多种规格的注射用重组人干扰素α1b 粉针剂、多种规格的重组人干扰素α1b 注射液、重组人干扰素α1b 喷雾剂和重组人干扰素α1b 滴眼液。三元基因主要通过研究、开发、生产并销售重组人干扰素α1b 等药品来获取收入、现金流和利润。

厦门特宝生物股份有限公司厦门特宝生物工程股份有限公司设立于1996年,专业从事以基因工程为核心的生物医药研发及产业化,是一家集研发、生产、销售为一体的创新型企业。值得注意的是,特宝生物背靠老牌A股上市公司通化东宝,市值达35.54亿元,但是其核心产品、经营业绩、公司治理和历史沿革均给笔者带来许多疑惑。

北京商报记者据Wind数据计算,截至6月4日,申报科创板的企业扩容至117家,其中有86家企业在2016-2018年均存在广告宣传推广费,合计金额约53.47亿元,主要集中在消费、信息技术、工业、医疗保健四大领域。具体到细分领域,生物医药企业在广告宣传推广上的力度较大。

根据三元基因官网显示,目前在售的产品仅有运德素®粉针剂、水针剂,其余运德素®滴眼剂、喷雾剂和多剂量自注射笔等产品即将上市,另外,公司在研5款产品,包括儿科专用干扰素吸入剂、第二代长效干扰素等在内。

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据Wind数据,目前申报科创板的生物医药企业共有28家,除了美迪西、赛伦生物等6家公司未有明确的广告宣传推广费数额外,其余22家生物医药企业在2016-2018年均有广告宣传推广费。经计算,这22家申报科创板的生物医药企业2016-2018年广告宣传推广费总额分别约5.46亿元、7.21亿元以及11.19亿元,合计数额约23.86亿元,占上述86家企业三年广告宣传推广费之和的比例约44.6%。

根据三元基因年报显示,公司的营业收入严重依赖重组人干扰素 α1b 产品 ,2016 年度、2017 年度和2018 年度,公司重组人干扰素α1b 销售收入占公司营业收入的比例分别为99.92%、99.95%和99.98%。

核心产品派格宾市场前景不乐观

数据显示,22家生物医药企业中,安翰科技等16家公司在2016-2018年广告宣传推广费合计投入金额超千万元,昊海生科、苑东生物、特宝生物、华熙生物科技股份有限公司(以下简称“华熙生物”)4家公司三年的广告宣传推广费则超亿元。昊海生科2016-2018年的广告宣传推广费合计约7.35亿元,暂居榜首。苑东生物、特宝生物分别以7.16亿元、4.06亿元暂列第二、第三。

有券商报告显示,目前全球干扰素药物市场规模维持在80亿美元左右,市场由拜耳、百健艾迪、默克和罗氏四家公司主导,长效干扰素市场受乙肝、丙肝口服药物的挤压,市场整体规模出现萎缩。国内市场格局方面,根据PDB数据统计,干扰素销售厂商高达20多家,竞争十分激烈,罗氏的长效干扰素总体占比仍是第一。

派格宾是一款用于治疗慢性肝炎的长效干扰素药物,通用名为聚乙二醇干扰素注射液。特宝生物2016年至21018年派格宾的销售收入占营收比例分别为26.06%、26.93%和42.00%,比列逐年增加。由此可知,派格宾是公司主要的收入来源,是公司的核心产品。

经统计计算,苑东生物2016-2018年广告宣传推广费占三年营业收入总额的比例约45.21%,苑东生物2016-2018年的广告宣传推广费占22家生物医药企业总和比例的三成,成为名副其实的“广告王”。

这意味着,三元基因同时面临产品单一,以及市场规模萎缩双重压力。近几年,三元基因尝试开拓不同的细分市场,公司在原有的肝炎科市场外,陆续开拓出儿科市场、肿瘤科市场、血液科市场、眼科市场、皮科市场等。但需要注意的是,开拓新市场需要精准的投入,对三元基因来说同样也是挑战。

据特宝生物招股书披露,在慢性肝炎患者逐年增加的情况下,长效干扰素用于治疗慢性肝炎的市场规模却在逐年下降,反而短效干扰素的市场规模在不断攀升。2014年至2017年,长效干扰素用于治疗慢性肝炎的市场规模分别约为24亿元、23亿元、15亿元和14亿元。由此可见,长效干扰素的市场规模正在萎缩,如果特宝生物跟不上这波新旧药物更替的浪潮,恐怕不久就会被其他公司“拍死”在沙滩上了。

苑东生物的广告宣传推广费主要是推广服务费,据苑东生物的招股书显示,公司的销售费用主要由推广服务费、职工薪酬构成。2016-2018年苑东生物的推广服务费金额分别约1.3亿元、2.02亿元以及3.85亿元,占各期销售费用的比例分别为89.15%、90.2%、93.4%。苑东生物的推广服务费主要为市场推广活动中产生的学术推广费、市场调研费和物料费及其他等构成。

销售费用是研发费用7.44倍 应收账款高企

据笔者了解到,长效干扰素市场规模萎缩的主要原因是治疗慢性丙肝的新型抗病毒药物DAAs问世,这是一种口服用药、使用方便且疗效显着,自上市以来引发慢性丙肝抗病毒药物市场发生了较大变化。面对此情此景,长效干扰素巨头——罗氏以及默沙东紧跟潮流,已经早早转向新药领域研发。据特宝生物公司招股书披露,笔者并没有发现公司在新型药物上有相关研发投入,公司未来可能存在营业收入急剧下滑的风险。

苑东生物在回复采访函中称,“公司是一家以研发创新为驱动的高新技术企业,公司仿创结合,积极推动并成功实现药品首仿上市和通过一致性评价。制药业是面向国家重大需求、体现科技创新能力的行业,公司符合科创板定位,目前公司已回复了上交所第二轮问询”。针对公司推广服务投入数额较大的原因、未来公司在该方面的投入力度会否继续加大等问题,苑东生物表示,“公司学术推广投入数额及比例符合行业实际情况和发展趋势;未来公司在该方面的投入情况取决于公司未来业务的发展情况”。

随着科创板企业不断申报,市场对申报企业“成色”的讨论也多了起来,如果具体量化到企业经营数据中,专利、研发费用占比和研发人员占比等指标通常作为客观衡量标准。三元基因科创“成色”究竟如何呢?

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华熙生物2018年宣传费暴增

根据三元基因历年年报显示,2016年至2018年,公司各期的研发费用分别为1112.23万元、1544.2万元和1875.25万元,研发投入占营业收入的比例分别为6.44%、6.31%、6.23%,研发费用最主要的支出项为职工薪酬、技术服务费及调研费、学术研究费等。

公司战略定位与市场需求相悖

另外,海尔生物、科前生物等15家生物医药企业在2018年的广告宣传推广费较2017年出现同比增加的情形。

2016年至2018年,三元基因分别实现营业收入1.73亿元、2.45亿元和3.01亿元,虽然三元基因研发费用逐年上升,三年累计研发费用为4531.68万元,三元基因近三年累计研发费用占最近三年营业收入比例约为6.3%,远远低于科创板“最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%”的标准线。

特宝生物除了派格宾之外,还有三款重要产品,分别是重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子特尔立、重组人粒细胞刺激因子特尔津和重组人白介素特尔康。其中特尔立的市场份额最大,达到63%,特尔康和特尔津的市场份额都相对较小。

具体来看,15家生物医药企业中,博瑞医药、微芯生物等7家公司在2018年的广告宣传推广费比2017年的数额同比增幅在50%以上,苑东生物、海尔生物2018年的广告宣传推广费比2017年则同比增加超九成,华熙生物的增长幅度最大,超过400%。

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